自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融(róng)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实(shí)证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累(lèi)的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我(wǒ)们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三(sān)的(de)基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)末的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)阿富汗是哪一年灭亡的到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓(阿富汗是哪一年灭亡的cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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