尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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