申万一级的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子(zi)行业，其(qí)中市值权重(zhòng)最大(dà)的是半导体行(xíng)业(yè)，该(gāi)行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半(bàn)导体行(xíng)业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代(dài)化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位(wèi)居科(kē)技类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断(duàn)扩大，毛(máo)利(lì)率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年，行(xíng)业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数(shù)上市(shì)公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高(gāo)，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连续4年营收居(jū)行业首位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但(dàn)半导体行业上市公司的(de)营收集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排名(míng)前(qián)5的企业，2018年长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营业(yè)收入居前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导(dǎo)体(tǐ)公司营(yíng)收占(zhàn)比下滑，或主要(yào)由三方面因素导致。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业(yè)营收增速放缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是(shì)江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并(bìng)在(zài)资本(běn)助力之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当半导体行(xíng)业处于国(guó)产替代化、自主研发(fā)背景(jǐng)下(xià)的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思行业归母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比(bǐ宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思)营收(shōu)，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净利(lì)润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母净(jìng)利润正增(zēng)长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净(jìng)利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异的(de)企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得(dé)到(dào)了相关客(kè)户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量(liàng)排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润基数，北(běi)方(fāng)华创归母净利润(rùn)从2021年(nián)的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下(xià)增速最快(kuài)的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增(zēng)速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在(zài)对半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析(xī)时，发(fā)现(xiàn)存货周转率(lǜ宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思)反映了(le)分立器件(jiàn)、半导体(tǐ)设(shè)备等(děng)相关(guān)产品的(de)周转情况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业(yè)的存货(huò)周转率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率(lǜ)这一经营风险指标反映行(xíng)业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持(chí)平，该(gāi)年半(bàn)导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和(hé)行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转率同比下(xià)滑的(de)116家企业，较2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往往(wǎng)更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇顶科技等(děng)营收、市值居(jū)中上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业(yè)技(jì)术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数(shù)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元(yuán)件(jiàn)降价销(xiāo)售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在(zài)年报中也说明了与这两(liǎng)方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司(sī)经营体量(liàng)较大的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势的背(bèi)景下，国内(nèi)半导体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力(lì)，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩改观(guān)带(dài)来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发(fā)费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科(kē)技和海(hǎi)光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模联网(wǎng)的(de)联通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有研发高占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前(qián)公(gōng)司思(sī)元(yuán)370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

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