北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(y2016年是什么年è)数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐ2016年是什么年ng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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