5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公司处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行(xín爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语g)创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可(kě)以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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