当(dāng)前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美(měi)国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用脂行情的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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