射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效(xiào)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以及补(bǔ)充蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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