财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(z娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星ī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来(lái)看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和(hé)百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星高(gāo)端(duān)化转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)评称，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成(chéng)本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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