国(guó)内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。<闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短/p>

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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