A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方东隅已逝桑榆非晚是什么意思面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本(běn)开(kāi)支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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