金(jīn)融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融数(shù)据。4月末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实体(tǐ)经(jīng)济发放的外(wài)币贷(dài)款折合(hé)人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿(yì)元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿(yì)美元，同比少(shǎo)减192亿美(měi)元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主(zhǔ)因居民存款13个月(yuè)以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可(kě)能(néng)重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二(èr)季度(dù)同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在(zài)经历了一季度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从(cóng)结(jié)构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷(dài)回(huí)落可能是因为一季度透支了部分(fēn)银(yín)行(xíng)信贷(dài)额度和企业信(xìn)贷(dài)需求，而且4月地(dì)产销售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月(yuè)持平，非标融资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏(hóng)源申万宏源认(rèn)为(wèi)，M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回22寸是多少厘米落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存(cún)款的流出而非企业(yè)活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)大幅(fú)减少(shǎo)的问题，中信证券认为(wèi)是季(jì)节性波(bō)动。因为银行(xíng)倾向于让理财产品(pǐn)在季末(mò)到(dào)期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后在下季(jì)初发行新(xīn)的理财产品(pǐn)承接。因(yīn)此居民(mín)存款在季末季(jì)初(chū)常(cháng)出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或许反映了(le)企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与(yǔ)中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)看(kàn)法(fǎ)较为一(yī)致，招商(shāng)宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性规律。在(zài)本月数据中，居民(mín)端出(chū)现了新增存款，新增(zēng)贷款同时(shí)收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般(bān)是(shì)居民存款减(jiǎn)少的(de)时(shí)点。以(yǐ)4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据(jù)得出类似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等(děng)结论。

　　对于居民存款(kuǎn)的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表外资产(chǎn)，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映了居(jū)民(mín)端在前期购(gòu)房需求脉冲(chōng)式(shì)释放后信心仍然(rán)不足(zú)的情况。如果没有进(jìn)一(yī)步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新增信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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