近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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