近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变子集是什么意思，非空真子集是什么意思动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zh子集是什么意思，非空真子集是什么意思ì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于子集是什么意思，非空真子集是什么意思报告期内基(jī)金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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