随(suí)着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计(jì)持睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估(gū)值价值风格基(jī)金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去(qù)几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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