随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达(dá)供给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度(d压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ù)末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了13压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定(dìng)的策略参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在(zài)下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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