上市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上市(shì)，搜(sōu)特转债或平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思成(chéng)为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信(xìn)用(yòng)风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票(piào)双(shuāng)重属性(xìng)，自诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生过实(shí)质(zhì)性违约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出(chū)水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以执(zhí)行赎平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思回和回(huí)售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上(shàng)市公司(sī)是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市(shì)并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司(sī)股(gǔ)票(piào)被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可转债及其他(tā)衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就(jiù)了(le)可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一(yī)成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能(néng)力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的(de)标(biāo)的(de)。并(bìng)密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)的退市处理还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管部(bù)门(mén)应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产(chǎn)与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全(q平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思uán)面(miàn)注册制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方(fāng)位、根本(běn)性的(de)变(biàn)化。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发展。

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