本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗nián)最后3个(gè)月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗: #ff0000; line-height: 24px;'>芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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