财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低(dī)配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(g伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月āo)股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月>

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资(zī)金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目(mù)标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。<伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月/p>

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一(yī)地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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