昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联(lián)储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的(de)信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对(duì)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不(bù)确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着(zhe)历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱；二(èr)是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依旧(jiù)累库，可arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？见下游的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计(jì)生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或(huò)将持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视(sarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？hì)终端需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地(dì)产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也(yě)将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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