当前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，广西属于南方还是北方但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。广西属于南方还是北方>

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以广西属于南方还是北方上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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