用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净利下滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿(yì)元。

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　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连(lián)续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网络连续第(dì)三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相(xiāng)对高点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增(zēng)吸(xī)引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包(bāo)括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市场预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络(luò)的(de)2022年各季度业(yè)绩更是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股(gǔ)价(jià)从(cóng)2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年(nián)9月的(de)16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的总持(chí)股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的(de)7626万股，到(dào)2022年三季度末(mò)退出前十(shí)大(dà)股(gǔ)东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务(wù)业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市场(chǎng)。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建(jiàn)和(hé)运营全(quán)球领先(xiān)的企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全(quán)基(jī)于互(hù)联(lián)网架构的(de)企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财(cái)务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段(duàn)的(de)统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规(guī)模(mó)研发(fā)和(hé)持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成(chéng)为(wèi)公(gōng)司(sī)主要收入来源并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端(duān)市场份额(é)来看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮(pí)书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一定(dìng)会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价(jià)的(de)跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此(cǐ)期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的(de)第二阶段，即(jí)2020年(nián)至(zh顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ì)今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前(qián)，净利(lì)润(rùn)却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前(qián)的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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