随着一季(jì)报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等(děng)基(jī)金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策略基(jī)金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的(de)突(tū)破(pò)，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间。

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