作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计局公布(bù)了4月(yuè)份(fèn)的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元ng>3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结(jié)构上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月(yuè)食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能充足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价(jià)格(gé)分别(bié)环(huán)比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游价(jià)格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及国(guó)内油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工具(jù)及(jí)交(jiāo)通(tōng)工具(jù)用燃(rán)料价(jià)格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱(ruò)及(jí)国(guó)际大宗商品价(jià)格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基(jī)数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料、生活资料价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)波动带动(dòng)国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期影响(xiǎng)，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或(huò)对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下(xià)半年(nián)生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步回归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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