昨(zuó)夜今把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁(jīn)晨，全(quán)球(qiú)投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒(máng)格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度(dù)股东(dōng)大会(huì)的(de)问(wèn)答环节。

　　本次大(dà)会(huì)召(zhào)开时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇不(bù)平静：美国银行(xíng)业(yè)动荡不安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的(de)危(wēi)险边缘，地(dì)缘(yuán)政治(zhì)冲突持续升温，人(rén)工(gōng)智能正带来重大的机遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣(shèng)”心态而(ér)来的(de)投资(zī)者们(men)热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一季(jì)度投资和衍(yǎn)生品收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特(tè)：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有储(chǔ)户的决(jué)定(dìng)，因为不这(zhè)样做可能会损害(hài)全(quán)球金融体系。

　　“这(zhè)将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在(zài)回答一(yī)个问题时说，如(rú)果储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张对两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美(měi)国(guó)应该与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞(jìng)争，但一(yī)直(zhí)都需要(yào)判(pàn)断，如果(guǒ)没有对方回(huí)应，事(shì)情能(néng)有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣(róng)发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们大(dà)部分的事业，在今年报告的(de)营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的(de)这几个月公司都经(jīng)历了很多的波(bō)动，这可能是(shì)二(èr)战(zhàn)以来(lái)最厉害(hài)的一次(cì)，二战的时候(hòu)我们(men)没有办法获(huò)得(dé)商品、货物，但是这一次的波(bō)动来(lái)自于另外一个地方，他们(men)可能在过(guò)去的6个月中(zhōng)出现了存货(huò)过多的(de)情(qíng)况(kuàng)，这不是说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率(lǜ)的(de)情况造成(chéng)的，但是现在的(de)经(jīng)济环境在这六个月(yuè)已(yǐ)经(jīng)非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理人对于这种情(qíng)况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去(qù)。现(xiàn)在我们才慢慢(màn)地(dì)让(ràng)销(xiāo)售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说，他在(zài)第(dì)一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个(gè)月表(biǎo)示(shì)，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低(dī)对(duì)股市(shì)回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的(de)企(qǐ)业(yè)做(zuò)出了悲观的预测：好(hǎo)日子可(kě)能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投(tóu)资者预(yù)计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部(bù)分业(yè)务的收益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的(de)“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公(gōng)用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司的成(chéng)功归功于(yú)过去几十年(nián)美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅(jǐn)需要现在(zài)的这五(wǔ)个下(xià)一(yī)代领导(dǎo)人，而(ér)是(shì)更(gèng)多有能力(lì)的人。如果他们不能(néng)处理(lǐ)得(dé)当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔交给他们(men)。他还补充(chōng)，每一个公司的(de)情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联储，支持美联储压(yā)低通胀率的使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储(chǔ)的资产负债表(biǎo)，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看(kàn)到美联储资(zī)产负(fù)债表从(cóng)8000亿(yì)美(měi)元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想到一句话“现(xiàn)金(jīn)永远不是(shì)垃圾(jī)”。但是他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国没有其他地方(fāng)可(kě)以像二叠纪盆地(dì)（permian）一(yī)样有这么(me)多(duō)石油储备。不(bù)过页岩油井(jǐng)的衰败也很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层(céng)，对他们也很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情(qíng)，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会(huì)购买西方石油的控股权(quán)，管(guǎn)理层已经很棒(bàng)了。未来(lái)不确定是否会(huì)继续购买更多石油公(gōng)司的(de)股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代美元的储备货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货(huò)币化，中(zhōng)国(guó)巴西沙特(tè)等都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环(huán)境(jìng)下，美元的货币储备地(dì)位(wèi)何时(shí)会受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没(méi)有取代美元储备货(huò)币地(dì)位(wèi)的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他(tā)无法控(kòng)制(zhì)财政政策。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸币能(néng)坚持用多久才会(huì)失控(kòng)，尤其(qí)是(shì)在这种货(huò)币是全(quán)球(qiú)储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心(xīn)。如果货币(bì)太多(duō)，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币(bì)失(shī)去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会是(shì)好结果。现在(zài)（大(dà)量发债）是(shì)一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒(máng)格在提(tí)到日(rì)本的(de)货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果(guǒ)日元是储备(bèi)货币，那些事(shì)不可(kě)能发生。巴菲特说，他(tā)佩(pèi)服日(rì)本，日(rì)本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝(níng)聚力的社(shè)会，但美国(guó)不应该效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批(pī)中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于(yú)需的市(shì)场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间(jiān)最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后的(de)猪价走势，记者(zhě)查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至(zhì)今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度(dù)出现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价(jià)格(gé)低位运(yùn)行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午发布最新研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据(jù)国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日(rì)—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市(shì)场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发改委会同有关部门研究适(shì)时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽快回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货(huò)日报记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因(yīn)需(xū)求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态开始转变，养殖端(duān)低价(jià)惜售情绪(xù)强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止(zhǐ)跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割入(rù)库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也(yě)有开收敛，叠(dié)加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必(bì)跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再(zài)次回(huí)落，截(jié)至4月28日(rì)猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势(shì)。申(shēn)银万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五一(yī)节前各(gè)养殖(zhí)类上(shàng)市公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预期去(qù)产能将(jiāng)对行(xíng)业的发展不(bù)利，容(róng)易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看出国家(jiā)对生(shēng)猪养(yǎng)殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出(chū)反应走(zǒu)多。从收储本身(shēn)看，不(bù)会(huì)带来实质性(xìng)生猪(zhū)需求(qiú)的增长。不过(guò)，倘若收(shōu)储(chǔ)调控(kòng)长期密集执行(xíng)，叠加(jiā)二育等(děng)利多因(yīn)素(sù)共(gòng)振，或(huò)会给(gěi)市场带来比较(jiào)明显的利多(duō)影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延续低位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示(shì)，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最新数据，截至今年一季(jì)度，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五(wǔ)年(nián)同期高(gāo)位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉(sù)记者，虽然今年一(yī)季(jì)度生猪存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁(fán)母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方机(jī)构数据，国内(nèi)能繁母猪存栏自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度(dù)为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数(shù)据可以看(kàn)出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续回调走势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合(hé)来看，当下产(chǎn)能基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能(néng)够驱动周期上(shàng)行趋势的(de)力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进(jìn)出场节(jié)奏(zòu)切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的(de)带动。此外(wài)受冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价(jià)价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或高于4月，建议(yì)继续重点关(guān)注二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及(jí)收(shōu)储(chǔ)带来的情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料(li把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁ào)养殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从志认为，短期(qī)来(lái)看，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去(qù)年(nián)同期(qī)水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏(lán)压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以(yǐ)来能繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性(xìng)增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季(jì)节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方现货价格空间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半(bàn)年生猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的把握(wò)将更为关把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的(de)空间。建议投资者在交(jiāo)易上(shàng)可从单边转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料(liào)养殖板块集(jí)体估值下(xià)移带(dài)来的系统性风险。

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