金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校(xiào)毕业(yè)的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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