近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cón日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗g)价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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