调油逻辑提振成本价格，从(cóng)而能够推升(shēng)芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步(bù)调明显不一。期货日(rì)报记者观察到，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘面(miàn)已连续出现了9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原(yuán)因在于(yú)两方面，一方面(miàn)由于近期原油大跌(diē)，另(lìng)一方面近期成品油(yóu)裂差下跌(diē)。”一(yī)德期货分析师郑邮(yóu)飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预(yù)期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有落地，原油近期(qī)回补前(qián)期缺口后继续下(xià)行，对于化工(gōng)特别(bié)是与之相关性相对较(jiào)强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近期美(měi)国汽柴油(yóu)裂差出现下(xià)滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去(qù)库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市场对(duì)于美国调油(yóu)需求的预期边(biān)际弱化(huà)，对于芳(fāng)烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛(xīn)烷值的需求(qiú)支撑(chēng)起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相比，今年芳烃市(shì)场(chǎng)走势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻辑发生(shēng)的时(shí)间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物(wù)产中大期货能(néng)化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发(fā)生(shēng)这一现象的原因(yīn)更多是始于路径(jìng)依赖，去年极(jí)端的调油(yóu)行情使得市(shì)场预期今年调油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运往美(měi)国。

　　在(zài)她看来(lái)，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往(wǎng)年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛烷值调(diào)油料的短缺没(méi)有(yǒu)提早预期，导致旺季来(lái)临后行情一(yī)触即发(fā)，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已经(jīng)提(tí)早有所准备(bèi)。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差(chà)一直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流向美国创造套利空间，同时我们从去年(nián)四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年(nián)市场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅(xùn)速将芳(fāng)烃估值(zhí)打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显早于去年(nián)。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意(yì)味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上(shàng)提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货分析师韩(hán)冰冰表示，今年和(hé)去年芳烃走势存在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期(qī)，而(ér)今年市(shì)场提(tí)前到(dào)3月就开(kāi)始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油(yóu)供需突(tū)然变得紧张，油(yóu)品裂(liè)解(jiě)利润非常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而(ér)今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品需(xū)求面临走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份(fèn)市场因炒作(zuò)调(diào)油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖累形成原(yuán)油的(de)下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄乌(wū)冲突导致原油(yóu)的出口受限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了(le)美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有所(suǒ)准备，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货(huò)分析师隋斐看来，二(èr)季度美国(guó)出行(xíng)旺(wàng)季下调(diào)油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度(dù)调油需(xū)韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗求增(zēng)加(jiā)下(xià)亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时(shí)变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察(chá)今年调油(yóu)大概率(lǜ)仍将发生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的提振高(gāo)度将极大(dà)可能不如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价波动加剧，近(jìn)期原油库存低(dī)位(wèi)回升，汽(qì)油裂(liè)解价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油(yóu)优(yōu)势下降，在(zài)对未来需求(qiú)的不确(què)定和经济可能衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不(bù)稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则呈现边际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万吨新(xīn)装置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱的(de)影(yǐng)响下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供(gōng)需(xū)边际相对走弱(ruò)；苯乙(yǐ)烯供应端在4月淄博(bó)俊(jùn)辰(chén)50万吨新(xīn)装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳(jiā)，成品(pǐn)库存(cún)偏高的(de)局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的(de)消(xiāo)费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值(zhí)仍将(jiāng)保持高位，但是(shì)在当(dāng)前衰退预期以(y韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗ǐ)及(jí)美联(lián)储加息背(bèi)景下，成品油消费的成(chéng)色或较(jiào)预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差(chà)高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅(fú)发(fā)酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的供需基(jī)本面。

　　“短期来看(kàn)，随着(zhe)主(zhǔ)力合(hé)约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距(jù)离9月相对(duì)较(jiào)长的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高(gāo)和(hé)利润不佳(jiā)的局(jú)面，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面(miàn)临累(lèi)库压力，短期来看(kàn)价(jià)格向上的驱动或(huò)较(jiào)乏力。

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