大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜(shèng)利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促(cù)使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消费大(dà)幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高(gā130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元o)股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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