调油逻(luó)辑提振成本抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市价格(gé)，从而能够推升芳烃(tīng)价格，去年二季(jì)度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年与去年的(de)步调明显不一。期货(huò)日报(bào)记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出(chū)现了9连跌，从走势(shì)上(shàng)来(lái)看，两品种的(de)表(biǎo)现远超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在于(yú)两方面，一(yī)方面由于近期原油大(dà)跌(diē)，另一方面近(jìn)期成(chéng)品油裂差(chà)下(xià)跌(diē)。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧(ōu)美(měi)的滞涨格局，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期，需求(qiú)羸弱，市场(chǎng)对于衰退的预期再起。而原油供应端(duān)的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别是(shì)与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出(c抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市hū)现下滑，同(tóng)时(shí)美国(guó)汽油库存(cún)在4月份去库速(sù)率减(jiǎn)缓，使得市(shì)场对于美(měi)国(guó)调油需求的预期边(biān)际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国(guó)夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去年同期(qī)相(xiāng)比，今年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的(de)原因更多是始于(yú)路径依(yī)赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商提前准备(bèi)原料(liào)运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚(yà)价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃(tīng)库存(cún)较高，需(xū)求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃(tīng)调油逻辑与(yǔ)去(qù)年在细节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当(dāng)时市(shì抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)场对于美国高辛烷值调油料的短缺没有提早预期，导致(zhì)旺季来临后行(xíng)情一触即发(fā)，而经历过去(qù)年的(de)大幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季度(dù)至(zhì)今韩国出口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高(gāo)位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年(nián)4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳烃装置的检修(xiū)预期(qī)，今年市场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动(dòng)，这明(míng)显(xiǎn)早于去(qù)年。但我们也看(kàn)到了(le)PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳烃(tīng)走势(shì)存(cún)在着节奏的差(chà)异(yì)，去年5月份(fèn)是是(shì)炒作调油需求的(de)主要时期(qī)，而今年市场提前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去年受(shòu)俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油(yóu)供需突然(rán)变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常(cháng)好，调油逻辑兴(xīng)起。而今(jīn)年(nián)的问(wèn)题是(shì)欧美经济下(xià)行压力(lì)较大，油品需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅关(guān)停(tíng)引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而(ér)导致了美(měi)亚套利窗口的打(dǎ)开(kāi)，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运(yùn)往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今(jīn)年看工厂(chǎng)对于调油行(xíng)情有所准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　在银(yín)河期货分(fēn)析师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美国出行旺(wàng)季(jì)下调(diào)油(yóu)需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二(èr)季度调油需(xū)求(qiú)增(zēng)加下亚(yà)美套(tào)利利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟(gēn)美(měi)国(guó)工厂签订了长(zhǎng)约，今年的出口周期(qī)有所提(tí)前。

　　从今年韩(hán)国(guó)运(yùn)往美国的芳烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商(shāng)今(jīn)年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更(gèng)流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调油大概(gài)率仍将发生，但是整(zhěng)体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的(de)提(tí)振高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位回(huí)升，汽油裂解价差(chà)回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势下(xià)降，在对未来需求的(de)不确定和经(jīng)济可能衰退的(de)背景下调油需求出现(xiàn)了(le)不稳(wěn)定的(de)因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的(de)基本面(miàn)来看，实(shí)则呈现(xiàn)边际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力(lì)石化和(hé)嘉通能源两套(tào)年产能共(gòng)500万吨新装置投(tóu)产和(hé)下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利润不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进(jìn)入美(měi)国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月(yuè)下旬开始(shǐ)美国(guó)汽油消费走(zǒu)强，预计芳(fāng)烃(tīng)估(gū)值仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联(lián)储加息背景下，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的价(jià)差高点已经看(kàn)到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期来看(kàn)，随着(zhe)主(zhǔ)力合约换月(yuè)，市场的交易(yì)重心转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯(běn)胺(àn)盈利之(zhī)外其他下游(yóu)盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压(yā)力(lì)，短期来看价(jià)格向上的驱(qū)动或较(jiào)乏力(lì)。

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