在股市高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公(gōn当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思span>g)司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机(jī)构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额(é)合(hé)并(bìng)计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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