近日(rì)，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极配置。

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