昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能(néng)影响鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息(xī)25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期(qī)美(měi)债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动(dòng)的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财(cái)政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急(jí)措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的(de)水平就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我们(men)面(miàn)临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等(děng)多重不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度(dù)经济预(yù)测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的(de)利(lì)率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒ鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故u)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之(zhī)外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的(de)供(gōng)需结(jié)构(gòu)在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期(qī)的，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月(yuè)合约(yuē)的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单(dān)支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来(lái)看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改(gǎi)善很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判断(duàn)是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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