A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(ch什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语í)高(gāo)位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ng>创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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