金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)希望的拼音是什么李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美希望的拼音是什么元、5亿美元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货(huò)周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一希望的拼音是什么(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行(xíng)业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待(dài)。

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