用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段(duàn)进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单(dān)季最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司(sī)股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大(dà)增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同向(xiàng)共振(zhèn)，大相迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之(zhī)后，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)就总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络在(zài)股价(jià)相对(duì)高(gāo)点进行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次定(dìng)增(zēng)吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定(dìng)增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了(le)定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的(de)2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季(jì)度末退出(chū)前(qián)十(shí)大股东，在此期间，其(qí)减持(chí)数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第二阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企(qǐ)业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领中国企业(yè)级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线(xiàn)运(yùn)营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶比较长的古诗词，比较长的古诗10句段的”用友(yǒu)云”面世、云平(píng)台(tái)及领域服务快速(sù)发展，第(dì)二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过(guò)6年的(de)规(guī)模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占(zhàn)比来(lái)看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服(fú)务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端市场份(fèn)额(é)来看，用友却(què)还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率超过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率达到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝(pù)出华为(wèi)将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发(fā)的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的(de)跌停，反应出市(shì)场对比较长的古诗词，比较长的古诗10句用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不(bù)足，也(yě)反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今，其营(yíng)收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是踏步不(bù)前，净利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很大的(de)提升(shēng)空(kōng)间。但(dàn)从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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