本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星43倍。

　　从政策面(mià唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星n)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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