财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思tóu)银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思板块在一季度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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