北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响池子为什么被封杀到(dào)了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速(sù)买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解(jiě)决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可(kě)以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先(xiān)是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了(le)超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股(gǔ)票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们池子为什么被封杀做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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