国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布其第(dì)一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市多(duō)影(yǐng)响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加(jiā)之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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