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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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