北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuá一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不n)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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