5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是(shì美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的(de)新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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