财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地蜡的熔点是多少度位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在(zài)市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会(huì)，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)蜡的熔点是多少度年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bì蜡的熔点是多少度ng)交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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