北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数(shù)超预期将(jiāng)引吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗>

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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