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当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能(n当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛éng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的(de)大幅(fú)上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著(zhù)高(gāo)于市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)，较高的分红也成为其进可攻、退可(kě)守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)二：政策的(de)持续支撑(chēng)和催化(huà)<当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛/strong>

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上升为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基(jī)础设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能力(lì)修复(fù)，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前(qián)我们(men)建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业作为国家重点支(zhī)持的战略性(xìng)产(chǎn)业之(zhī)一，近年来经历了(le)行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包(bāo)括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提(tí)升。另一(yī)方面，国企改革(gé)推动造(zào)船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步(bù)实现结构(gòu)调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速(sù)下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续三(sān)个月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的(de)政策基调(diào)下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红(hóng)的(de)板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修(xiū)复空间(jiān)较大(dà)。