自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看(kàn)它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可(kě)能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在(zài)一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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