当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险(x铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处iǎn)的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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