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　　作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回(huí)暖，物价(jià)水平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格(gé)环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食(shí)品价(jià)格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要(yào)拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销(xiāo)以及(jí)国内(nèi)油价下降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通(tōng)工具用燃(rán)料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内(nèi)生(shēng)产资料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放、供给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其(qí)实，关注核(hé)心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负(fù)仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们(men)认为，应(yīng)当(dāng)理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读(dú)数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓(huǎn)解，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持(chí)温(wēn)和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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