财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件write的过去分词怎么用，write的过去分词英语(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值(zhí)。各个(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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