5月(yuè)10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存(cún)款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了(le)招(zhāo)商基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率定(dìng)价(jià)自(zì)律(lǜ)机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于自身(shēn)经海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资(zī)产端定(dìng)价(jià)压(yā)力较大且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限有利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银(yín)行(xíng)资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供需(xū)关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存(cún)款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更(gèng)多是(shì)延续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了(le)中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的(de)进度。就今年(nián)的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续近期银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：存款利(lì)率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均创历史新低，上市银(yín)行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下(xià)调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下(xià)调(diào)，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资金供需(xū)决定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少)作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年(nián)，我们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的(de)情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济(jì)所需的一定(dìng)的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而(ér)存款利(lì)率上限的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持(chí)续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被(bèi)进一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业银行和股份制(zhì)商业银(yín)行的(de)定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力(lì)

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压(yā)力(lì)大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带(dài)动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘(pán)活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信(xìn)号(hào)：①减轻银行(xíng)息(xī)差压(yā)力。本次(cì)下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽储(chǔ)冲击(jī)。本次(cì)上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国(guó)有大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益(yì)向对(duì)私客(kè)户看齐，一方(fāng)面(miàn)有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面，为支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来(lái)上市银(yín)行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款定期(qī)化，活(huó)期存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动性(xìng)继续进入(rù)债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可(kě)能(néng)进入(rù)股市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏感的股票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第(dì)一(yī)要求，而(ér)在此基(jī)础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率就(jiù)必(bì)须(xū)进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具(jù)应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其(qí)他固(gù)收(shōu)类基(jī)金(jīn)在(zài)具一定(dìng)流(liú)动性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而存(cún)量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基(jī)金中(zhōng)要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政(zhèng)策(cè)发力预(yù)期(qī)下降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前(qián)面临(lín)低利率环境(jìng)，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本(běn)的所谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以选择把投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让(ràng)优秀的基金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率下(xià)行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收(shōu)益下(xià)降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债(zhài)基(jī)金(jīn)、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理类产品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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